Goldman Sachs melder om sit bedste kvartal i 157 år drevet af SpaceX-børsnoteringen

Goldman Sachs har netop præsenteret det mest profitable kvartal i firmaets 157-årige historie. Omsætningen nåede 20,3 milliarder dollar – en stigning på 39 procent år over år – og indtjening per aktie på 20,98 dollar knuste konsensusestimatet på 14,46 dollar med næsten halvdelen. Det, der gemmer sig under tallene, betyder mere end tallene selv.

Katalysatoren var SpaceX‘s børsnotering – den største notering i markedshistorien, vurderet til cirka 1,8 billioner dollar. Goldman var lead underwriter. Indtægter fra aktieunderwriting steg 130 procent år over år til 985 millioner dollar, næsten udelukkende drevet af den ene transaktion og en samtidig kapitalrejsning fra Alphabet. Investeringsbankgebyrer satte en firmarekord på 3,4 milliarder dollar, en stigning på 55 procent år over år. Aktiehandelsafdelingen satte en all-time industirekord for tredje kvartal i træk: 7,42 milliarder dollar, en stigning på 72 procent.

Hvad disse tal afslører, handler mindre om Goldman end om den økonomi, de betjener. Kapital bevæger sig ikke jævnt. Den koncentrerer sig om et lille antal platformdefinerende aktiver – virksomheder, hvis størrelse gør dem til standarddestinationen for global institutionel kapital, når den skifter position. SpaceX’s børsnotering var ikke kun en teknologibegivenhed; det var det øjeblik, hvor privat kapital, der havde ophobet sig i megacap-private virksomheder i mere end et årti, endelig fandt en vej ud.

Goldman holdt nøglerne til den dør – og gebyrstrukturen afspejler det. Men koncentrationseffekten har en skyggeside. Samme uge som Goldman rapporterede sit rekordkvartal, annoncerede Nike, at de ville skære 1.400 job i deres teknologiafdeling. Microsoft havde allerede reduceret deres medarbejderstab med næsten 5.000 personer denne måned. Den kapital, der roterer gennem Wall Street med rekordfart, er ikke den samme kapital, der finansierer lønsedler.

Goldmans resultat fortjener granskning ud over overskriftens beat. En børsnotering, der kommer én gang i en generation, er per definition ikke gentagelig. CEO David Solomon anerkendte styrken i aktieunderwriting-baggrunden uden at projicere en fortsættelse. Tre på hinanden følgende kvartaler med rekordindtægter fra aktiehandel rejser også et strukturelt spørgsmål: den volatilitet, der driver handelsgevinster, er den samme volatilitet, der gør virksomhedsplanlægning sværere for alle virksomheder uden for handelsgulvet.

Morgan Stanley – Goldmans med-lead underwriter på SpaceX’s børsnotering – rapporterer sine andetkvartalsresultater onsdag den 15. juli. Federal Open Market Committee mødes den 29. juli, hvor Federal Reserve-formand Kevin Warsh vil vurdere en økonomi, hvor Wall Street sætter rekorder, og inflationen stadig løber på 3,6 procent – langt over Fed’s 2-procents PCE-mål. Markederne tildeler cirka en ud af fire odds for en renteforhøjelse på det møde.

Et rekordkvartal forudsiger sjældent det næste. Goldmans bedste dag i historien faldt samme uge, som arbejdsmarkedet sendte ganske andre signaler.

Tags: SpaceX, wall street, David Solomon, Goldman Sachs, investeringsbank