SpaceX falder under børskursen mens Cathie Wood køber for 51 millioner dollar

SpaceX ankom til børsen som det dyreste selskab nogensinde til at blive noteret uden overskud. Med en åbningsværdiansættelse på 1,6 billioner dollars fik Apple til at ligne et værdikøb. Aktien blev prissat til 135 dollars, steg til over 225 dollars, og har siden givet næsten hele gevinsten tilbage. Nu handles den til 124 dollars – under den kurs, nogen betalte på noteringsdagen.

Den sekvens fortæller en bestemt historie om, hvordan markederne prissætter et væddemål udelukkende baseret på fremtidige indtjeninger. SpaceX er ikke en startup. Det er virksomheden, der genopfandt raketopsendelser, har en næsten monopolistisk position på statslige kontrakter om orbitaltjenester, og gennem sin Starlink-division har nået titusindvis af millioner af satellitbredbåndsabonnenter. Investorer prissatte alt det – og den indtjening, det endnu ikke har genereret – ind i en værdiansættelse på 1,6 billioner dollars, før der overhovedet eksisterede en enkelt kvartalsrapport.

En køber ved det post-IPO-højdepunkt på 225 dollars sidder nu med et tab på 45 procent på under to måneder. Men det mere sigende tal er det pris-til-salg-forhold, markedet tildelte ved noteringen: 65,5, sammenlignet med Apples 11 og Amazons 3,7. For at retfærdiggøre den multiplikator skulle SpaceX vokse sin omsætning hurtigere end nogen sammenlignelig virksomhed og til sidst producere overskud, som markedet i øjeblikket ingen evidens har til at modellere.

De operationelle nyheder har ikke hjulpet. En Starship-testflyvning blev udskudt efter motorproblemer blev opdaget, og aktien faldt mere end 5 procent alene på den meddelelse. Selskabets første kvartalsrapport forventes i begyndelsen af august. Indtil da prissætter investorerne en fortælling uden noget indtjeningsanker.

Ind i den usikkerhed købte Cathie Woods ARK Invest SpaceX-aktier for 51 millioner dollars. Wood opbyggede sit ry på at købe Tesla i de år, hvor dets værdiansættelse så ud til at være afkoblet fra virkeligheden – et væddemål der i sidste ende viste sig at være korrekt. Spørgsmålet SpaceX-investorer nu står over for, er, om Wood anvender et bevist mønster på en virksomhed, der med tiden vil levere, eller om hun udvider en manual bygget til en virksomhed, der blev profitabel, til en uden nogen dokumenteret tidslinje for at gøre det samme.

For den bredere rumøkonomi skulle SpaceX’ børsnotering åbne et nyt investeringskapitel på tværs af rumfartsleverandører, satellitkonkurrenter og NASA-programpartnere. Et vedvarende aktiefald i denne skala truer ikke selskabets drift – SpaceX genererer omsætning – men det ændrer kapitalomkostningerne og de vilkår, som konkurrenter og partnere kalibrerer deres egne væddemål på sektoren efter.

SpaceX’ første kvartalsrapport kommer i begyndelsen af august. Hvis omsætningsvæksten bekræfter banen, vil den nuværende kurs ligne et indgangspunkt. Hvis den ikke gør, er der længere vej mellem 225 og 124 dollars.

Tags: business-en1, SpaceX, ARK Invest, börsen, Cathie Wood, rumindustri