Arm Holdings lancerer eget serverchip og konkurrerer nu med Nvidia og Amazon

I tredive år designede Arm Holdings instruktionssættene, der driver samtlige store smartphones på markedet, indkasserede royalties på de designs og fremstillede aldrig en fysisk chip. Den model er nu ved at ændre sig.

Virksomhedens introduktion af sin AGI-server-CPU markerer et af de mest skelsættende strategiske skift i halvlederindustrien: Selskabet, der skabte arkitekturen, din telefon kører på, sælger nu en fysisk chip direkte ind på datacentermarkedet, som Nvidia, Amazon og Google har brugt milliarder på at dominere. De virksomheder, der har bygget computerimperier på Arms arkitektur, står nu over for det som en rival.

Tidspunktet er bevidst. Datacentermarkedet for CPU’er, som Arm oprindeligt anslog til 100 milliarder dollars i 2031, er blevet revideret op til 220 milliarder dollars af Nvidia og AMD, i takt med at efterspørgslen efter kunstig intelligens-beregningskraft accelererer. Arm vil have en direkte andel af det marked – ikke kun royalties på chips, som kunderne fremstiller.

Forretningsmodellens spænding er strukturel. Nvidia licenserer Arms arkitektur. Det gør Amazon også til sine Graviton-serverchips, og det gør Alphabet. Det er ikke perifere kunder – de genererer betydelige royaltyindtægter. Når Arm nu selv træder ind på samme marked, konkurrerer det direkte om designkontrakter, som dets licensforretning er afhængig af. IP-virksomheder, der har forsøgt denne overgang, har historisk set oplevet, at vejen er smal.

Skeptikere peger på en aktie, der stadig handles til over 100 gange fremtidig indtjening på regnskabsåret 2027. Smartphone-segmentet står over for modvind i form af forhøjede hukommelsesomkostninger. Og ambitionen om en serverchip kræver forsyningskædeinfrastruktur og distributionsrelationer, som et rent IP-selskab aldrig har vedligeholdt. Risikoen er, at Arms kunder reagerer ved at reducere deres licensforpligtelser over for en ny hardwarekonkurrent.

Hvad de seneste kvartalstal viser, er, at overgangen er i fuld gang. Licensindtægterne nåede 574 millioner dollars i kvartalet, mens royaltyindtægterne ramte 715 millioner dollars, og datacenter-royalties blev fordoblet for anden periode i træk. Virksomheden forventer, at regnskabsåret 2028 bliver året, hvor dets server-CPU-segment passerer 1 milliard dollars i årlig omsætning, understøttet af en ordrebog, som det har beskrevet som værende på over 2 milliarder dollars. Vejledningen for andet kvartals omsætning ligger på cirka 1,38 milliarder dollars, hvilket svarer til 22 procent vækst år over år.

Det signal, investorerne vil holde mest øje med, er ikke ordrebogens størrelse, men om de kontrakter lukkes med marginer, der retfærdiggør en værdiansættelse, der er prissat til næsten fejlfri eksekvering.

Tags: nvidia, business-en1, halvledere, ARM, Arm Holdings, datacenter