Daiichi Life byder 4,4 mia. dollar for Challenger i satsning på australske pensionister

Japans livsforsikringsselskaber lærte tidligt, hvad et aldrende samfund gør ved en balance: Kunderne lever længere, hjemmemarkedet holder op med at vokse, og pengene må finde vej til yngre og mere velhavende grupper af opsparere et andet sted. Nu vil Daiichi Life eje en af virksomhederne i centrum af Australiens udgave af den udvikling. Det australske datterselskab TAL har fremsat et tilbud på alle de Challenger-aktier, selskabet ikke allerede ejer.

Challenger er landets største udbyder af livrenter – produkter, der omdanner en pensionsopsparing til en garanteret indkomst resten af livet. Daiichi Life ejer allerede omkring en femtedel af selskabet. Buddet vil gøre en minoritetsinvestering til fuld kontrol over en virksomhed, der bygger på ét løfte: at australiere, som har brugt deres arbejdsliv på at spare op til pensionen, ikke løber tør for penge. Challengers bestyrelse oplyser, at den overvejer forslaget.

En pris langt over, hvad Daiichi betalte sidste år

TAL Daiichi Life Australia tilbyder 11,80 australske dollar pr. aktie gennem en såkaldt scheme of arrangement, den sædvanlige australske model for en venlig overtagelse. Challenger oplyser, at prisen ligger 17,7 % over selskabets volumenvægtede gennemsnitskurs for den seneste måned på 10,03 australske dollar, mens Reuters beregnede den til 19,8 % over fredagens lukkekurs. Tilbuddet værdisætter hele selskabet til omkring 7,94 mia. australske dollar, svarende til 5,53 mia. dollar. Bloomberg har beregnet, at de 79,5 %, Daiichi Life endnu ikke ejer, vil koste omkring 4,4 mia. dollar.

Tilbuddet viser også, hvor hurtigt Daiichi Lifes syn på selskabet har ændret sig. Sidste år købte TAL den aktiepost på 15,1 %, som det andet japanske forsikringsselskab MS&AD ejede, for omkring 8,46 australske dollar pr. aktie – en præmie på 53 % i forhold til Challengers aktiekurs på det tidspunkt. Det nye tilbud ligger næsten 40 % højere. Ifølge data fra LSEG ejer TAL nu 20,36 % af selskabet.

Da den første aktiepost blev annonceret, sagde TAL’s administrerende direktør, Fiona Macgregor, at selskabet ønskede at betjene »fem millioner australiere, der allerede er gået på pension eller forbereder sig på livet efter arbejdslivet«. Det fulde bud tyder på, at Daiichi Life nu mener, at det ikke er nok blot at eje en del af det marked.

Hvorfor et japansk forsikringsselskab går efter australske pensionister

For Daiichi Life passer opkøbet ind i et mønster. Japans befolkning er skrumpet i årevis, og årtier med renter tæt på nul har presset det afkast, forsikringsselskaberne kunne få af de præmier, de opkrævede på hjemmemarkedet. Svaret i branchen har været at købe vækst i udlandet. Daiichi Life købte sidste år omkring 15 % af den britiske kapitalforvalter M&G og blev dermed selskabets største aktionær, og selskabet øgede sin ejerandel i hedgefonden Capula i London. Nippon Life købte resten af Resolution Life, og Meiji Yasuda indgik et partnerskab med Legal & General.

Australien er et oplagt mål. Landets obligatoriske pensionssystem har gennem tre årtier opbygget en af verdens største puljer af pensionsopsparing, og de arbejdstagere, der har skabt den, er nu begyndt at hæve pengene. Challenger sælger det produkt, der omdanner opsparingen til en månedlig indkomst. Daiichi Life ejer allerede TAL, et af Australiens største livsforsikringsselskaber. Med Challenger vil koncernen få en stor andel af det, australierne bruger, både mens de arbejder, og efter at de er gået på pension.

Challenger har også bevæget sig tættere på dette kerneområde. I juni indgik selskabet en aftale om at lægge Fidante, dets forretning med specialiserede kapitalforvaltere, sammen med Channel Capital, hvilket vil give Challenger et større fokus på pensionsindkomst. Det er den del, Daiichi Life byder på.

Hvad der stadig skal ske

Forslaget er ikke bindende og er betinget af en række forhold. Daiichi Life vil gennemføre en due diligence-undersøgelse og indgå en aftale om gennemførelse af en scheme of arrangement på vilkår, selskabet kan acceptere. Derudover kræves myndighedernes godkendelse og en anbefaling fra Challengers bestyrelse. Herefter skal aktionærerne stemme om en sådan ordning, som også skal godkendes af en domstol. Australiens Foreign Investment Review Board og tilsynsmyndigheden APRA skulle begge godkende den mindre aktiepost sidste år.

Hvis handlen gennemføres, vil en voksende andel af australske pensionister få deres månedlige indkomst garanteret af en koncern med hovedsæde i Tokyo – en koncern, der bygger på en erfaring fra Japan: Når mennesker lever længere, skal de opsparede penge også række længere.

Tags: Australien, mergers and acquisitions, annuities, Challenger, Daiichi Life, TAL