Anthropic søger op til 64 mia. dollar på børsen med 900 mia. bundet i regnekraft

Anthropic har sat pris på det første aktiesalg fra et selskab, der udelukkende er bygget på kunstig intelligens. I selskabets dokumenter står der imidlertid et beløb, der er langt større end det, virksomheden håber at hente ind: prisen på de chips, datacentre og den strøm, som Claude-producenten allerede har forpligtet sig til at betale for.

Det er derfor, børsnoteringen har betydning langt ud over Wall Street. Pengene går direkte ind i et byggeboom, der lægger pres på elnettene, påvirker, hvad virksomheder betaler for AI-værktøjer, og afgør, hvilke leverandører der får succes. Opsparere, der køber aktier, direkte eller gennem fonde, bliver bedt om at bakke op om satsningen uden nævneværdig indflydelse på, hvordan virksomheden drives.

I en opdateret indberetning til Securities and Exchange Commission oplyste Anthropic, at selskabet vil sælge 825 millioner aktier til mellem 70 og 78 dollar stykket på Nasdaq Global Select Market under tickeren ANT. Omkring 801 millioner er nyudstedte aktier. Resten kommer fra eksisterende ejere, herunder de syv medstiftere, som hver især sælger aktier for omkring 260 millioner dollar, ifølge Guardian. Ved den højeste kurs i intervallet indbringer børsnoteringen cirka 64,4 mia. dollar. Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft og et datterselskab af TSMC har særskilt indgået aftale om at købe aktier for 26 mia. dollar til IPO-kursen, og en option til emissionsbankerne kan lægge næsten 10 mia. dollar oveni.

En trettendoblet omsætning – og en regning, der overgår den med længder

Ifølge Guardians beregning værdisætter den højeste kurs i intervallet Anthropic til omkring 1,4 billioner dollar på fuldt udvandet basis. Det er under de cirka 2 billioner dollar, der blev talt om, før AI-aktierne faldt. Omsætningen nåede 33,2 mia. dollar i de ni måneder frem til september mod 2,5 mia. dollar året før, mens driftsunderskuddet faldt fra 5,2 mia. til 1,26 mia. dollar. Selskabet angiver sin annualiserede omsætningsrate til omkring 81 mia. dollar pr. 31. oktober.

Og så er der regningen. Anthropic har indgået indkøbsforpligtelser og leasingaftaler til en værdi af omkring 900,9 mia. dollar, næsten alt sammen til computerkraft og infrastruktur. Cirka 70,7 mia. dollar forfalder i de 12 måneder efter september, omkring 451,6 mia. dollar inden udgangen af 2030, mens resten strækker sig helt frem til 2045. Computerdrift kostede allerede 18,8 mia. dollar i årets første ni måneder – mere end halvdelen af omsætningen.

Tre tal, der fortjener et ekstra blik

Det store nettounderskud på 104 mia. dollar overvurderer pengestrømmen ud af virksomheden: 94,3 mia. dollar skyldes, at konvertible gældsbreve og lignende instrumenter er blevet værdiansat til en højere kurs. Forpligtelserne er den tungere byrde, fordi mange af dem indeholder take-or-pay-vilkår, som forpligter Anthropic til at betale, uanset om efterspørgslen viser sig eller ej. Nøgletallet for omsætningsraten tager de seneste 28 dages brugsbetalinger og ganger dem med tretten, hvilket får et selskab i kraftig vækst til at se ekstra stærkt ud. Og de fleste af de syv købere af aktier for 26 mia. dollar indgår selv i Anthropics forsyningskæde for chips, hukommelse og cloudkapacitet. En del af de indsamlede penge løber derfor tilbage til virksomhederne, der sælger selskabet dets computerkraft.

Børsens investorer får også begrænset indflydelse. Anthropic er et selskab med almennyttigt formål. Long-Term Benefit Trust udpeger flertallet af bestyrelsen gennem en særlig aktieklasse, og et selskab ejet af stifterne, som råder over en enkelt aktie, har 50,1 procent af stemmerne i de fleste andre spørgsmål. Det gør Anthropic til et kontrolleret selskab efter Nasdaq-reglerne. Fiona Cincotta, senior markedsanalytiker hos City Index, sagde til Reuters, at størrelsen på kapitalrejsningen var »forholdsvis optimistisk« set i lyset af den seneste volatilitet. For konkurrerende AI-laboratorier, der stadig er private, herunder OpenAI, bliver den pris, markedet ender med at fastsætte, pejlemærket for deres næste finansieringsrunde.

Børsnoteringen finder kun sted i New York, så investorer i Europa og Asien får adgang gennem børsmæglere, der handler med amerikanske aktier. Goldman Sachs og Morgan Stanley står i spidsen for børsnoteringen, og handlen ventes at begynde den 19. november, ifølge BBC og personer med kendskab til tidsplanen, som CNBC har citeret. Goldman forventer en årlig omsætning på 600 mia. dollar i 2030, rapporterede Financial Times.

Inden noget af det bliver sat på prøve, er tallet at holde øje med de 70,7 mia. dollar i computerregninger, der forfalder inden for et år – mere end hele grundudbuddet ved den højeste kurs i prisintervallet.

Tags: Anthropic, Claude, AI-infrastruktur, Nasdaq, Goldman Sachs, børsnotering