Meta sælger aktier for 35 milliarder dollar til AI, de næste 60 milliarder uden stemmeret

Meta Platforms, der ejer Facebook, Instagram og WhatsApp, har lanceret aktieudbud for titusindvis af milliarder dollar for at finansiere sin satsning på kunstig intelligens. Samtidig siger selskabet, at et endnu større aktiesalg kan følge gennem en ny aktieklasse uden stemmeret. Efter i årevis at have sendt penge tilbage til aktionærerne ved at købe egne aktier beder selskabet dem nu om penge til at fortsætte udviklingen.

Det får konsekvenser langt ud over Nasdaq. Alle, hvis pensionsordning eller indeksfond ejer Meta-aktier, kommer til at eje en en smule mindre andel af selskabet, mens køberne af den næste bølge aktier ikke får indflydelse på, hvordan pengene bliver brugt.

Hvorfor har en pengemaskine brug for penge?

Regnestykket fremgår af Metas egne kvartalsresultater. Selskabets apps når hver dag ud til 3,64 milliarder mennesker, og omsætningen steg 26 procent i tredje kvartal til 64,6 milliarder dollar. Det var sjette kvartal i træk med en vækst på over 20 procent. Men investeringer på 34,9 milliarder dollar i kvartalet – omkring 80 procent mere end året før – oversteg de kontanter, virksomheden selv genererede, og det efterlod den frie pengestrøm på minus 2,12 milliarder dollar. Meta forventer investeringer på mellem 135 og 145 milliarder dollar i år.

Balancen fortæller den samme historie. Ved udgangen af september havde Meta 82,45 milliarder dollar i kontanter og omsættelige værdipapirer, kun en smule mere end selskabets langfristede gæld på 80,92 milliarder dollar. Reuters har desuden rapporteret, at selskabet har forpligtet sig til fremtidige investeringer på omkring 825 milliarder dollar, hovedsageligt i datacentre og computerkapacitet. Meta betegner den nye egenkapital som »en supplerende kapitalkilde« ved siden af pengestrømmen og gælden.

Aktieudbuddene, der samlet er omkring 35 milliarder dollar værd og håndteres af Morgan Stanley og Goldman Sachs, består af to dele. Omkring 22,5 milliarder dollar er almindelige Class A-aktier, der sælges gennem forwardaftaler, så Meta ikke modtager pengene med det samme, men først senere. Omkring 12,5 milliarder dollar er obligatoriske konvertible præferenceaktier, som udbetaler et udbytte og senere omdannes til almindelige aktier. Nvidia, AMD og Broadcom, tre af Metas største chipleverandører, har tilsammen tilkendegivet interesse i at købe almindelige aktier for op til 5 milliarder dollar, oplyser selskabet, men interessen er ikke bindende.

Stemmeretten forbliver hos Zuckerberg

Den større plan bygger på Class C-aktierne, som Metas bestyrelse godkendte sammen med kvartalsresultaterne. De skal børsnoteres, men giver ingen stemmeret, og alle aktionærer med Class A- og Class B-aktier får én Class C-aktie for hver aktie, de ejer. En særlig komité bestående af uafhængige bestyrelsesmedlemmer støttede blandt andet ordningen, fordi den sikrer, at Mark Zuckerberg, Metas grundlægger og administrerende direktør, fortsat har kontrollen. Et planlagt program på omkring 60 milliarder dollar, som endnu ikke er underskrevet, skal sælge aktierne på det åbne marked. Dermed kan nye penge komme ind uden at udvande den kontrol, han har gennem sine Class B-aktier med ekstra stemmeret.

Hvem ender med regningen?

Aktieudbuddet besvarer ikke det spørgsmål, investorerne har stillet hele året: Hvornår begynder investeringerne at give afkast? Meta siger, at AI allerede forbedrer annoncernes effektivitet, og noget af effekten kan ses i tallene: Antallet af annoncevisninger er steget 10 procent, og den gennemsnitlige pris pr. annonce er steget 14 procent. Den sidste stigning rammer annoncørerne, heriblandt de små virksomheder, som ifølge Meta udgør over 500 millioner brugere af selskabets apps. De nyere satsninger tager længere tid. Meta har indrømmet, at udgifterne til selskabets superintelligenslaboratorium »vil tage længere tid om at give afkast« end kerneforretningen, og assistenten Muse er kun tilgængelig i USA og Canada. Medarbejderne mærker også presset: Ved udgangen af september havde Meta 66.775 ansatte, 15 procent færre end året før. Og hvis chipproducenterne rent faktisk køber aktier, vil en del af de penge, Meta rejser, komme fra de selskaber, som Meta betaler for sine chips.

Metas aktier faldt på et tidspunkt med op til 4 procent mandag, før de rettede sig og blev handlet omkring 1 procent højere, skrev The Next Web. Salget er registreret i USA, så investorer i Europa, Asien og Latinamerika mærker det især gennem fonde, der allerede ejer aktien.

Udbyttesatsen og vilkårene for konvertering af præferenceaktierne fastlægges, når prisen sættes, og Meta planlægger at børsnotere dem på Nasdaq under tickeren METAM. Forward-salget skal være afsluttet senest den 19. november 2027, præferenceaktierne konverteres omkring den 15. august 2029, og Class C-aktierne træder efter planen i kraft den 19. januar 2027. Salget på det åbne marked ventes at begynde i årets første kvartal.

I årevis er forslag fra aktionærer om at afskaffe Metas aktiestruktur med to aktieklasser blevet fremsat igen og igen på den årlige generalforsamling – og forkastet. Køberne af de næste aktier for 60 milliarder dollar får ikke engang en stemmeseddel.

Tags: meta, AI-infrastruktur, Mark Zuckerberg, Nasdaq, aktieemission, aktier uden stemmeret