Iransk olieprisstigning holder den amerikanske inflation på 3,5 % og giver Fed-høgene et argument til september

Den amerikanske inflation holdes på sit nuværende forhøjede niveau af et enkelt eksternt chok. Da de diplomatiske forhandlinger mellem Washington og Teheran brød sammen, steg prisen på råolie med mere end 20 procent på en enkelt måned – og den bevægelse viste sig i prisen på hver eneste pendling, hver eneste dagligvarelevering, hver eneste tank benzin. Forbrugerprisindekset landede på 3,5 procent år-til-år, uændret i forhold til den foregående måned.

Kløften mellem en måling på 3,5 procent og de 3,4 procent, som økonomer havde forudsagt, kan ligne en afrundingsfejl. Det er den ikke. Kursen var pointen. I månedsvis havde forbrugerprisernes bane peget mod noget, der for en forsigtig Federal Reserve så ud som tilstrækkeligt råderum til at holde renten uændret resten af året. Den bane er nu fladet ud, og mekanismen, der flader den ud, er en, som Fed ikke kan påvirke med en politisk rente.

Kerneinflationen – som fjerner de volatile fødevare- og energikomponenter, der gjorde hovedtallet klæbrigt – ser ud til at være faldet en smule, til omkring 2,5 procent fra 2,6 den foregående måned. Den beskedne fremgang blev overhalet af energibevægelsen, før den havde nogen chance for at ændre komitéens regnestykke. Når råolie stiger 20 procent på en enkelt måned, har det en tendens til at vise sig i alt fra flybilletter til fremstillede varer, og dets tilstedeværelse i samletallet har en tendens til at overleve den diplomatiske begivenhed, der forårsagede det.

Fed-formand Kevin Warsh havde allerede samlet tre kolleger, der var parate til at argumentere for en renteforhøjelse på septembermødet. Juli-CPI’en giver den fraktion et bevis, der er svært at argumentere imod i et komitérum: Priserne er ikke kølet af, og den mekanisme, der varmer dem op, ligger uden for pengepolitikkens rækkevidde. Ingen rentebeslutning kan lokke Iran tilbage til forhandlingsbordet.

Konsekvensen for forbrugerne er direkte og aritmetisk. Den gennemsnitlige timeløn i USA voksede med 3,2 procent i løbet af det seneste år – hele 0,3 procentpoint under den nuværende inflation. Hver måned på 3,5 procent er endnu en måned, hvor købekraften for en typisk lønseddel krymper i reale termer. Det gælder for 158 millioner ansatte amerikanere, uanset om årsagen er indenlandsk overophedning eller et udenlandsk oliebrud.

Det modsvar, som Fed’s mere forsigtige medlemmer vil skyde tilbage med, er dette: Iran-bruddet var pludseligt, og oliemarkederne har en historie med at vende lige så hurtigt, som de bevægede sig. Råolie steg 20 procent på diplomatisk pessimisme. Hvis den pessimisme tager fejl – hvis forhandlingerne genoptages, som de har gjort før – kan oliepriserne trække sig tilbage inden for uger, og en komité, der hævede renten i september som reaktion på et midlertidigt energichok, ville have ringe begrundelse for skaden.

Septembermødet i FOMC er planlagt til 16. og 17. september.

Tags: Federal Reserve, renter, inflation, Iran, oliepriser