Olie stiger til 90 dollars efter Hormuz-angreb — markedet forventer Fed-rentestigning

Kevin Warsh forlod Jackson Hole uden at forpligte sig til september. Hormuzstrædet forpligtede sig for ham.

Et amerikansk militært angreb på iranske raketstillinger, der var ved at forberede minelægning i vandvejen, afsluttede ugers relativ ro i weekenden og sendte Brent-råolie over 90 dollars per tønde. Mandag morgen havde markederne ompriset sandsynligheden for en renteforhøjelse fra Federal Reserve på næste måneds FOMC-møde til 55,7 procent – omtrent 20 procentpoint højere end 48 timer tidligere, ifølge CME Group’s FedWatch-værktøj.

Hormuzstrædet transporterer cirka 25 procent af verdens maritime råolie og 19 procent af dens flydende naturgas. Det tal, der betyder noget for husholdningen, er enklere: hver vedvarende dollar ekstra på tønden ender i sidste ende ved benzintanken og varmeregningen. I denne forstand forbinder militærkalkylen af et natangreb sig direkte til, hvad en familie i Madrid, Mumbai eller Minneapolis betaler for energi i de kommende måneder – og til, om den realkreditrente, de venter på at falde, i stedet bliver hævet.

Warsh havde allerede sat tonen. Hans Jackson Hole-tale erklærede, at centralbanken måske havde “arbejde at gøre” med inflationen – bevidst tvetydigt sprog, som markederne læste som et betinget grønt lys for stramning – mens han undlod at specificere noget møde. Juli-FOMC-afstemningen var allerede splittet 9-3, med tre medlemmer, der stemte imod en kvartpointsforhøjelse, hvilket betyder, at et enkelt oliechok ikke ændrer holdninger så meget, som det giver dækning for midten til at bevæge sig.

Modargumentet fortjener lige så meget vægt. Pengepolitik er et efterspørgselsinstrument; det aktuelle prischok er udbudsdrevet af en geopolitisk konflikt, som Fed hverken har forårsaget eller kontrollerer. En kvartpointsforhøjelse på 3,75 procent, mens detailsalget er faldende, og forbrugerne absorberer højere energiomkostninger, er en specifik form for økonomisk vurdering – en, der risikerer at bremse den aktivitet, der netop holder inflationsjusterede lønninger over vandet. Flere Fed-observatører hævder, at Warsh læser et udbudschok som et efterspørgselssignal, og at den resulterende forhøjelse, hvis den kommer, vil blive husket som fejltimet.

Virkeligheden for virksomhederne ligger midt imellem. Exxon offentliggjorde andet kvartals resultat på 14,5 milliarder dollars, og Chevron rapporterede 12,1 milliarder dollars – tilsammen omtrent 160 millioner dollars om dagen i profit, da krigstidsråolie løftede deres resultater. Ingen af delene er ligefrem forbrugervenlige, og Exxons administrerende direktør påpegede “udfordrende forhold” i raffineringsmargenerne, hvilket er den del af olieforretningen, der er tættest på, hvad bilister betaler ved tankstationen.

To dataudgivelser afgør nu, om september får en forhøjelse. Arbejdsmarkedsrapporten for august offentliggøres den 5. september, og august-CPI ankommer den følgende uge – begge før FOMC-vinduet lukker. Hvis arbejdsmarkedet holder, og inflationen udskriver over forventning, vil oliechokket blot have været det øjeblik, regnestykket gik op. Hvis en af dem svækkes, vil de 55 procents sandsynlighed ligne en stigning på jagt efter en katalysator.

FOMC mødes den 15.-16. september. Oliemarkedet har allerede stemt.

Tags: business-en1, Federal Reserve, Kevin Warsh, Hormuz-strædet, Iran-konflikt, oliepris