Trian og en stor franchisetager byder 1,4 milliarder dollar for Wendy’s

Wendy’s bejles til af folk, der allerede kender kæden bedre end de fleste. Investeringsselskabet Trian Fund Management, der ledes af Nelson Peltz og er burgerkædens største aktionær, har tilbudt at købe resten af selskabet og gøre det privat. Med i konsortiet er Flynn Group, en virksomhed, der selv driver hundredvis af Wendy’s-restauranter.

Det andet navn ændrer, hvordan tilbuddet tager sig ud. Franchisetagere står som regel på modtagersiden af kædens beslutninger: den nye menu, regningen for ombygningen og rabatten, der fylder restauranten, men presser indtjeningen. Her skal en af dem være med til at eje det brand, der fastsætter reglerne. Investorernes argument er kontant: Det vil tage år og koste mange penge at få Wendy’s på ret køl, og de vil hellere bruge begge dele uden aktiemarkedets kvartalsvise kontrol.

En billigere kæde og en velkendt køber

Prisen viser, hvor langt kæden er faldet. Konsortiet tilbyder 7,35 dollar pr. aktie kontant, svarende til en præmie på omkring 20 procent, for et selskab, som Fox Business vurderede til cirka 1,2 mia. dollar, inden nyheden kom ud. Ifølge CNBC var Wendy’s-aktien faldet 65 procent på to år, og selskabet har meldt om faldende sammenlignelige restaurantssalg seks kvartaler i træk. Prisbevidste gæster spiser sjældnere ude, og Wendy’s og konkurrenterne har satset på rabatter for at lokke dem tilbage.

Peltz er ikke fremmed for brandet. Hans engagement går tilbage til en aktivistkampagne, han stod i spidsen for for mere end to årtier siden, og Trian undersøgte en overtagelse i 2022, inden selskabet besluttede at lade være. Trian og tilknyttede parter ejer omkring 16,3 procent af aktierne og vil lade denne ejerandel indgå i handlen frem for at sælge den. Tidligere i år gjorde Trian og dets medinvestorer kapitalforvalteren Janus Henderson privat i en handel til cirka 8 mia. dollar.

Hvorfor en franchisetager vil med til ejerens bord

Flynn Group beskriver sig selv som en af verdens største restaurantoperatører med over 3.000 restauranter under brands som Applebee’s, Arby’s, Panera, Pizza Hut og Taco Bell. I USA driver virksomheden mere end 340 Wendy’s-restauranter, og den har hovedfranchisen for kæden i Australien og New Zealand. Her har holdet ifølge tilbudsbrevet moderniseret menuen og gæsteoplevelsen.

I brevet til Wendy’s bestyrelse skriver Peltz og Greg Flynn, bestyrelsesformand og administrerende direktør i Flynn Group, at selskabet »står ved et afgørende vendepunkt«. De peger på pressede amerikanske forbrugere, vedvarende råvareinflation og hård konkurrence mellem burgerkæder samt forestående gældsforfald og et stort investeringsbehov. Privat ejerskab vil ifølge dem tilføre »tålmodig kapital med en lang tidshorisont« og give franchisetagere og medarbejdere stabilitet.

Franchisetagerne og medarbejderne har allerede været igennem flere forsøg på at vende udviklingen. CNBC fremhæver den hyppige udskiftning på posten som administrerende direktør hos Wendy’s. Den seneste, den tidligere Potbelly-chef Bob Wright, tiltrådte i maj og har kritiseret uklare værd tilbud, ujævn eksekvering i restauranterne og for mange enkeltstående kampagner. TD Cowens analytiker Andrew Charles skrev, at en afnotering »giver mening«, fordi vendingen »sandsynligvis bliver langvarig i lyset af den pressede situation for forbrugere med lave indkomster og den svage udvikling i kategorien for fastfood-burgere«.

Et uforpligtende bud uden ny gæld

Tilbuddet er ikke bindende. Investorerne siger, at det ikke kræver ny gæld og ikke er betinget af finansiering, og de forventer, at Wendy’s’ eksisterende securitiseringsfinansiering fortsætter. Pengene skal komme fra Trian, Flynn, BlueFive Capital og Sixth Street Partners, mens J.P. Morgan og BofA Securities rådgiver konsortiet. En handel vil blive gennemført som en fusion i Delaware, der kræver godkendelse fra et flertal af aktierne, og Trian vil stemme for med sin ejerandel. Wendy’s havde allerede sagt, at bestyrelsen ville tage ethvert forslag fra Trian op til overvejelse, og investorerne forventer, at et særligt udvalg af uafhængige bestyrelsesmedlemmer skal gennemgå dette tilbud.

Tilbudsbrevet er dateret 28. oktober 2026, og Trian offentliggjorde det i en indberetning til Securities and Exchange Commission. The Wall Street Journal var først med at rapportere om buddet. Wendy’s-aktien steg omkring 15 procent i morgenhandlen, ifølge CNBC, og selskabet kommenterede ikke straks. Wendy’s offentliggør sit resultat for tredje kvartal før børsåbningen den 5. november.

Hvis handlen går igennem, bliver den næste Wendy’s-menu til dels besluttet af en ejer, der også selv skal sælge den ved disken i mere end 340 af sine egne restauranter.

Tags: fastfood, afnotering, Flynn Group, Nelson Peltz, Trian Fund Management, Wendy's