Alphabet brænder 9 milliarder dollar af og næsten tredobler gælden for at betale for AI

Alphabet, selskabet der forvandlede et søgefelt til en af erhvervshistoriens mest pålidelige pengemaskiner, brugte mere, end forretningen indbragte, i sidste kvartal. Milliarder blev hældt i datacentre og chips til kunstig intelligens, aktietilbagekøb blev sat på pause, og selskabet måtte låne penge for at dække hullet. Investorerne sendte aktien ned med omkring en tiendedel i eftermarkedet.

Det har betydning langt ud over kredsen af aktieinvestorer. Alphabet er en af de største beholdninger i de indeksfonde og pensionsordninger, hvor de fleste har deres opsparing, og i årevis sendte selskabet en stor del af sine overskydende kontanter tilbage til ejerne. Nu går pengene i stedet til beton, servere og energiaftaler, og en del af regningen betales med gæld og nyudstedte aktier.

Pengemaskinen giver nu underskud

Alphabet brugte 51,4 milliarder dollar på ejendom og udstyr i tredje kvartal – mere end dobbelt så meget som de 24 milliarder dollar året før – ifølge selskabets regnskabsmeddelelse til SEC. Driftsforretningerne genererede 42,3 milliarder dollar i kontanter i løbet af de samme tre måneder. Forskellen sendte det frie cash flow ned på minus 9,07 milliarder dollar, et større underskud end de omkring 2,7 milliarder dollar, analytikerne havde ventet, ifølge CNBC. Det er andet kvartal i træk med et negativt resultat efter minus 5,9 milliarder dollar i det foregående kvartal.

Anbefalet læsningShinhan og seks andre koreanske långivere mister data om 68.000 kunder i angreb knyttet til AI

Finansieringen har ændret karakter. Den langfristede gæld nåede op på 125,1 milliarder dollar ved udgangen af september mod 46,5 milliarder dollar ved udgangen af sidste år, efter at Alphabet havde udstedt nye obligationer for 28,7 milliarder dollar. Selskabet har desuden solgt nye aktier for 12,4 milliarder dollar gennem et såkaldt at-the-market-program. Aktietilbagekøbene, der lød på 11,5 milliarder dollar i samme kvartal året før, faldt til nul.

Her skaber investeringerne vækst

Udgifterne er med til at skabe vækst. Google Clouds omsætning blev mere end fordoblet til 30,7 milliarder dollar, og salget af Googles egne TPU-chips blev fremhævet som et væsentligt bidrag. Cloud-chefen Thomas Kurian beskrev en »ekstraordinær efterspørgsel« fra AI-laboratorier, finansielle institutioner og virksomheder. Gemini-appen har nået en milliard brugere, hvilket Alphabet kalder det hurtigst voksende produkt i Googles historie. Driftsresultatet steg 30 procent til 40,6 milliarder dollar.

Det har udgifterne ikke løst

Den forretning, der betaler for alt det andet, halter efter forventningerne. Søgeforretningens omsætning voksede 12 procent til 63,35 milliarder dollar, hvilket var under de 64,96 milliarder dollar, analytikerne havde ventet, selv om administrerende direktør Sundar Pichai sagde, at AI havde skabt den hurtigste vækst i søgninger i fem år. »Cloud-forretningen var den eneste, der slog forventningerne, med en vækst på 103 procent,« sagde Jefferies-analytikeren Brent Thill til CNBC. »Alt andet skuffede.« Nettoresultatet faldt fra 2,87 dollar til 2,12 dollar pr. aktie, svarende til 26,2 milliarder dollar, trukket ned af et urealiseret tab på 8,7 milliarder dollar på selskabets portefølje af aktieposter. CNBC oplyste, at porteføljen blandt andet omfatter SpaceX og Anthropic. En del af efterspørgslen efter Cloud kommer også fra AI-laboratorier, hvis egen økonomi afhænger af det samme boom.

Det er ikke alle, der skruer ned. Alphabet afsluttede kvartalet med 204.757 ansatte, næsten 8 procent flere end året før. Resultaterne ændrer ikke på, hvad Google opkræver af brugere eller annoncører i noget land; ændringen handler om, hvordan selskabet finansierer sin store udbygning, og risikoen ligger nu også hos obligationsindehaverne – ikke kun hos aktionærerne.

En endnu større regning er allerede varslet

Alphabet fastholdt sin prognose for kapitaludgifter på 195-205 milliarder dollar i 2026. »Vi forventer fortsat, at vores kapitaludgifter vil stige betydeligt i 2027, og vi giver flere detaljer på vores samtale om fjerde kvartal,« sagde økonomidirektør Anat Ashkenazi til analytikerne. Bestyrelsen vedtog et kvartalsudbytte på 0,22 dollar pr. aktie, som udbetales den 14. december, og resultaterne for fjerde kvartal ventes tidligt næste år.

For hver dollar, forretningen genererede i kontanter sidste kvartal, brugte Alphabet omkring 1,21 dollar på bygninger og chips.

Tags: Google, AI-infrastruktur, Sundar Pichai, Alphabet, Google Cloud, frit cashflow

Mere som dette

EU betaler 800 milliarder euro om året for at genopbygge industrier, det overlod til andre

Amerikanernes detailsalg falder 0,6% i juli — Feds høge har argumentet for september

Apple overdrager 4 billioner til en hardware-ingeniør — og AI-gabet er stadig åbent

Essar satser 18 milliarder dollar på USA’s største stålværk efter konkursen i Minnesota

Privat beskæftigelse falder til 38.000 i august, mens Fed debatterer rentestigning i september

Victory Capital køber First Eagle for 7 milliarder efter at have tabt Janus Henderson